
铝价,持续上升!
2024年1月,我国电解铝价格从19000元/吨左右,到2026年1月,电解铝价格已经达到24000元/吨。
从供给端来看,2025年底,国内电解铝产能已经冲到4424万吨,逼近4500万吨的“产能天花板”。
一边供给受限,另一边需求却在持续爆发。
当前,传统地产建筑用铝虽然有所放缓,但新能源汽车、光伏、电网建设等新赛道正在疯狂抢铝,需求量一路猛增。
一紧一松之下,电解铝直接进入供需紧平衡状态,这也成为铝价一路走高的推力。
我们都知道,具备核心竞争力和独特优势的企业往往更能抓住先机。
那么,云铝股份有什么核心优势,又能否赶上这轮涨价热潮呢?
绿电铝一体化 构筑核心竞争护城河
在“双碳”目标深入推进的今天,绿色低碳已成为电解铝行业的重要竞争力。
电解铝是典型的高耗能产业,生产1吨电解铝需消耗1.3万到1.5万度电,电力成本占生产总成本的30%到40%左右,电力结构直接决定了企业成本竞争力。

云铝股份的大部分电解铝产能都布局于水电资源丰富的云南省。
2024年,云南省电价低于0.5元/MWh,在全国处于较低水平。
按电解铝行业单吨耗电约13600度测算,云南地区单吨电解铝电力成本较全国平均水平低约2000元,为公司带来稳定的盈利水平与行业竞争力。

除此之外,近年来,云南省清洁能源占比逐年提升,2023年清洁能源(水电、风电、光伏)占比达到84%。
与火电电解铝相比,水电电解铝每生产1吨可减少碳排放约8吨。
依托云南省丰富的清洁能源,2025年上半年公司生产用电结构中清洁能源比例80%以上,年减排二氧化碳超120万吨,处于行业领先地位。
靠着这种“绿色基因”,云铝股份成为国内企业中首批获得产品碳足迹认证的企业之一,主要产品碳足迹水平处于全球领先,是中国唯一一家完成铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工全产业链ASI和CoC认证的企业。

回到电解铝生产成本上,我们可以看到,氧化铝是电解铝生产的第一大成本来源,占到整体生产成本的40%以上。
而在这一部分上,云铝股份通过构建“铝土矿—氧化铝—炭素制品—电解铝—铝合金及加工”的一体化绿色产业链,形成了较强的资源保障与成本控制能力。
依托这一完整产业链,公司形成了电解铝和铝加工制品两大核心业务,业务结构高度聚焦主业,两大板块合计收入占比达到99%左右。

在上游资源环节,云铝股份所持有的文山矿资源量0.19亿吨,年产量162.6万吨,按照1吨氧化铝需要2.3吨铝土矿计算,铝土矿自给率在50%左右。
依托自有铝土矿资源,云铝文山已形成年产140万吨氧化铝生产规模。
同时,云铝股份具备铝用阳极炭素产能80万吨,石墨化阴极产能2万吨,阳极碳素自给率超100%。
2025年上半年,云铝股份氧化铝产量为66.97万吨;炭素制品产量40.64万吨,同比增长2.23%;铝产品产量161.32万吨,同比增长15.59%。
依托全产业链和绿电优势,云铝股份近年来业绩实现稳健增长。
2024年,公司实现营收544.5亿,首次突破500亿,创下历史新高。
2025年前三季度,云铝股份实现营收440.7亿元,同比增长12.47%,净利润44.0亿元,同比增长15.14%。

业绩持续提升最直接的结果,就是经营性现金流的提升。
2025年前三季度,公司经营现金流净额达到69.77亿元,同比增长25.19%。
同时,公司净现比超过133%,相当于赚的利润全都变成了真金白银进账,收益质量较好。

手里有了充足的现金流,云铝股份第一件事就是还债。
2025年前三季度,云铝股份不仅把短期借款直接清零,长期借款也降低到了20.84亿元。
除此之外,公司资本开支控制合理,自由现金流进一步释放,货币资金直接冲到106.7亿,同比增长30.15%。
一边是负债规模不断收缩,一边是资产保持稳健增长,一减一增之下,公司的资产负债率也持续降低。
2020年到2024年,云铝股份资产负债率持续下降,2025年前三季度,云铝股份资产负债率为23.21%,低于行业平均水平。

在巩固当前绿电铝优势的同时,云铝股份也开始布局下一赛道——再生铝,进一步扩大绿色版图。
再生铝是由废旧铝或铝合金废料经熔化、精炼、合金化制成的铝合金。
再生铝的吨能耗约为原铝的5%左右,碳排放仅为原铝的10%左右,相较于原铝成本更低,能有效实现资源循环。
当前,云铝股份正在大力推进再生铝循环利用。2024年,公司年消纳再生铝8.88万吨,降碳76万吨。
2025年上半年,云铝股份建成了“全自动一体化”再生铝示范线,成功开发20多种再生铝系列产品,技术与产品双双取得突破。

最后,总结一下。
在绿色低碳方面,云铝股份依托云南丰富的绿电资源,实现生产全流程低碳化,形成了独特的成本控制能力与产品溢价优势。
在全产业链保障方面,公司构建了完整的绿色产业链,挖掘降本空间,凸显协同效应。
随着电解铝价格维持高位,云铝股份有望持续强化核心优势,推动产业链继续向高端化、绿色化发展。
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